升息将加剧银行的放贷冲动

鲁汉

    20日下午，央行网站公布消息称中国人民银行决定，自2007年7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.06%提高到3.33%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.57%提高到6.84%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。本次利率调整有利于引导货币信贷和投资的合理增长；有利于调节和稳定通货膨胀预期，维护物价总水平基本稳定。

    周四，国家统计局公布了我国6月份的经济运行的统计数据，其中6月份的CPI（居民消费指数）增幅为4.4％。我国的金融管理当局的官员和一些经济学家――不论是海龟还是土鳖，似乎都有这样的“共识”：涨息可以减缓货币信贷的增长，可以降低通货膨胀的预期。所以当CPI增幅升高的时候，当金融流动性过快的时候，他们总是要拿出升息这把利剑。试图控制信贷规模的增长和抑制通货的膨胀。但结果似乎总是事与愿违。

    一个月前，我曾写过一篇文章《利息涨了，肉价也涨了》提出了我的担忧：升息或可导致进一步的通货膨胀。从数据上来看，自去年8月份人民币升息以来，伴随着三次人民币的升息，CPI的升幅也在一路走高，从2006年8月份的1.3%，上升到了2007年6月份的4.4％。一个无法回避的问题是，贷款利率的增加势必导致企业财务费用的增加，企业财务费用的增加必然导致终端产品价格的上升，从而使得CPI增幅的进一步加大。于是一个怪圈就产生了：CPI增幅上涨――升息――CPI增幅再涨――再升息。。。然而，CPI不能无限制地上涨，利率更不可能无限制地上涨。

    所以，我认为试图用升息来抑制通货膨胀是徒劳的。那么，升息是否可以控制信贷规模的增长呢？我认为答案也是否定的。

    通常大家都是这样理解的：升息会减少企业贷款的冲动，从而可以降低贷款规模的增加。但是，在我国不是这个样子的。首先，我国经济正处在高速发展的阶段，国民经济是按照两位数的增长速度在发展的。所以，对于经济发展的速度来说，不到百分之七的贷款利息是不会影响企业的贷款冲动的。其次，长期以来，资金在我国都是卖方市场，任何贷款的形成都取决于银行，而企业的贷款冲动是起不了决定性作用的。换句话说就是，在我国贷款是抢手货。银行的贷款贷给谁是由银行决定的。归根到底，要控制银行的信贷规模，最根本的是要控制银行的放款冲动。

    那么，升息是否可以抑制银行的贷款冲动呢？答案是不能！而且恰恰相反，升息只会加剧银行的放贷冲动。虽然，央行的这次加息没有改变存贷款的利差，但是，其相应的比例却是不同的。

    我们不妨来看一个例子：假设银行的存款余额是10000亿元人民币，我们只按1年期的存贷款利率为标准进行计算。在升息之前，存款利率是3.06％，贷款利率是6.57％。那么,这时银行每年需要支付的利息支出是306亿元，由此，我们可以计算出，与这个利息支出和利息收入的平衡点相对应的贷款余额是4657.53亿元。也就是说，银行按照6.57％的贷款利率，需要贷出去4657.53亿元，才能平衡利息的收支。同样的方法，升息后存款利率升为3.33％，而贷款利率升为6.84%。由此我们可以计算出：升息后，银行每年需要支付的利息支出是333亿元，而与这个利息支出和利息收入的平衡点相对应的贷款余额是4868.42亿元。与升息前相比，升息后贷款余额提高了210.89亿元。也就是说，升息后，在存款规模及其他因素没有变化的情况下，银行必须通过增加贷款规模才能保证原有的收益。

    由此可见，加息既不能抑制通货的膨胀，也不能控制信贷规模的增长。相反，存贷款利率同幅度的增加，更可能加剧银行的放贷冲动，从而造成金融流动性的进一步泛滥。

   那么央行加息的目的到底是为了什么呢???